1.传奇经历并未能助力金山办公的IPO之路，究其原因不外乎三点：授权收入占比持续下降、知识产权风险与未纳入云服务业务。

2.WPS 2019新增WPS看图功能，相当于自动为用户安装了一款看图软件，诸多用户认为这属于流氓行为。

3.WPS虽然坐拥上亿用户，但其无法促生相应的流量、成为互联网入口，如此一来就不能变成平台化公司，缺乏多样性的盈利渠道。

日前，上交所受理了金山办公的科创板IPO申请，金山办公拟发行不超过 1.01亿股、拟募资20.50亿元，投入办公领域人工智能、云服务、国际化等方向。

金山办公主营业务为大名鼎鼎的办公软件WPS与金山词霸，前者为绝大多数营业收入来源，后者贡献可忽略不计。截至2018年底，WPS注册用户总量达2.80亿，占国内办公市场用户市场规模的42.75%，其中桌面版WPS 的月度活跃用户数超1.20亿、移动版WPS的月度活跃用户数超1.81亿。

其实，早在2017年5月，金山办公申请创业板上市，同年12月申请一度遭到中止，之后虽然获得恢复，但再无下文，反而宁德时代等后来者纷纷抢先登陆创业板，个中滋味无以言表。

苦等无果，改道科创板不失为一道良策，但之前导致IPO不畅的问题都解决了吗？在流量变现的同时，是否改善了用户体验？资本市场如何看待缺乏想象力的金山办公？

金山办公敲门科创板之际，这些疑问亟待解决。

三大阻碍未改观

1988年，WPS 1.0面世，成为最早的中文办公软件，一度占据90%的办公市场份额，WPS与方正一起成为国产中文办公软件的骄傲。

1995年，微软旗下的Office正式进入中国，WPS节节败退，生存空间被压缩到极致，直到2005年采用免费、重写代码与Office完全兼容策略才扭转了颓废的局势。

2012年，WPS成为全球首款跨平台办公软件，率先拥抱移动时代，开启了逆袭之路，迄今移动端活跃人数都远远超越桌面端。

不过，传奇经历并未能助力金山办公的IPO之路，究其原因不外乎三点：软件授权收入占比持续下降、知识产权风险与未纳入云服务业务。

软件授权收入占比持续下降

金山办公招股书显示，其三大业务为软件授权、订阅服务与广告，2014年第一大业务软件授权占比为68.01%，之后逐年下降，2018年占比为31.48%，位列三大业务之末。

粗看软件授权业务增速低似乎并无异样，但仔细研究就会发现耐人寻味之处。

120 家世界 500 强中国企业已服务 69 家，覆盖率为58%；96 家央企已服务82 家，覆盖率为85%；5大国有商业银行均为客户，覆盖率为100%；12 家全国性股份制商业银行已服务11 家，覆盖率为92%。

相关人士向记者表示，大企业的业务拓展空间所剩无几，而存量业务假设全部来自167家上述企业，那么平均每家企业仅贡献了212.98万元的授权费，而存量业务不可能全部来自大企业，如此算来大企业的平均授权费更低，这是半卖半送？还是……令人疑窦丛生。

软件授权收入占比持续下降趋势未改善。

知识产权风险

福昕软件2016年向北京知识产权法院控告金山办公，盗用其“Office文档格式转 PDF 文档格式”技术，侵犯了原告的知识产权，提出支付研发成本2000万元等要求。

最终福昕软件撤销了控告，然而资本市场对是否还存在类似的知识产权风险感到担忧，这一点金山办公也未否认：“截至本招股说明书签署日，公司存在若干未决诉讼，涉及金额较大，一旦败诉可能对公司业绩产生不利影响。”

知识产权风险无法排除。

未纳入云服务业务

WPS一个非常重要的功能为WPS网盘，其免费为普通用户提供1GB空间，而为付费用户提供100GB空间，享受到便利之后，不少免费用户基于该功能升级为付费用户。

然而为WPS网盘提供云服务的却不是金山办公，而是金山云，后者归属港交所上市的金山软件，为其第二大业务。

私募圈多方人士向记者表示，金山办公从金山软件拆分出来独立上市，但云服务业务依然归于原上市公司，导致其业务范围缺乏相辅相成的部分，显得突兀。

云服务业务拿不过来。

难以洗清的流氓嫌疑

除此之外，用户对金山办公旗下WPS的不满也与日俱增。

WPS 2019新增WPS看图功能，自动关联所有图片格式，成为双击图片默认启动的程序，相当于自动为用户安装了一款看图软件。

对此，非议颇多。

在百度以“WPS看图”为关键词进行搜索，满屏都是吐槽与求助，譬如“请问怎么卸载恶心的WPS看图”“怎么卸载WPS看图，用着不习惯，而且这个根本就不是我自己想安装的？”“WPS窜改看图软件设置，可以认定为病毒吗?”

未经过用户授权，WPS看图即可不请自来，哪怕是付费用户也不能幸免，大大降低了用户对其的好感。

或许有人反驳，安装WPS 2019时，不是可以取消“默认使用WPS图片查看器打开JPEG、PING等格式图片”吗？

用户“龙曼”表示此法行不通：“没得用，我按这种方式做了，一样的会继续安装，金山不好好做产品，总是搞这这些绑定，特反感。”

记者亲自测试，发现上述方法是有效的，但只能管一段时间，一旦WPS自动更新，WPS看图就装上了，即使SVIP等级也会中招。

黑客圈业内人士告诉记者：“WPS看图的推广方式对用户的确不友好，强制安装嫌疑难以洗清，在老旧电脑中的体验非常不好有卡顿现象，可通过禁用或卸载解决问题。”

然而并非每个WPS用户都是软件达人，知晓具体的解决步骤，于是有大量用户为此出离了愤怒。

成长空间缺乏想象力

抛开上述问题不谈，金山办公对资本市场的吸引力不足也值得担忧。

WPS虽然坐拥上亿用户，但其无法促生相应的流量、成为互联网入口，如此一来就不能变成平台化公司，缺乏多样性的盈利渠道。

归根到底WPS在世人心中仅仅是一款效率工具，再怎么折腾也玩不出花来，于是付费用户同比翻倍增长成为唯一的亮点。

目前，付费用户占比仅1.6%，的确有较大的提升空间，但付费用户比例并不会无限提升，存在看不见的天花板。

WPS会员一年的费用为89元，而Office 365个人版费用为398元/年，相对更为便宜，但对习惯免费、盗版的人们来说，改变习惯不是一件容易的事。

即使强如Office，其全球个人用户付费比例也不过17.83%。

多方人士向记者表示，微软的Office依然占据优先地位，较长时间内WPS无法撼动其地位，除非前者自己作死，更不用说腾讯与今日头条都布局了协同办公云平台，以 SaaS 的方式迅速蚕食市场。

前有拦路虎，后有追兵，金山办公又有多少成长空间呢？